第三节　采用的研究方法及研究路线

从方法论的角度而言，本书首先通过对市场的实际观察形成基本认知，然后提出理论假说，采用数学演绎法对理论假说进行推导，最后利用市场数据对理论结论进行实证证明。上述方法遵循着从“实践到理论再到实践”的过程，这种研究路径符合社会科学研究的基本方法，这保证了理论研究的有效性和实用性。

从具体的研究方法来看，本书一是使用定性分析法分析行为金融学理论体系存在的问题，提出了行为金融学“基础假设和理论体系”中存在的学科问题；二是使用比较分析的方法，提出了基于预期情绪和即时情绪的基础假设；三是使用数理建模的方法进行了理论演绎，总结了情绪影响投资者行为和投资组合的一般性规律；四是使用实证分析的方法对理论结果进行了验证。

从研究设计的角度来看，本书继承了经典金融学关于风险和收益局部均衡的研究范式，使用了经典金融学的均值方差组合理论作为基本理论模型。均值方差组合理论是微观金融学领域公认的经典研究框架，这保证了行为金融学理论和经典金融学理论的融合，也保证了本书的理论分析和实证结论的可信性。

本书采用自上而下的研究路线（图0.5）。第一步，系统地分析了经济学和行为金融学的理论现状，提出了行为金融学需要解决基础假设和理论体系融合这一基本问题。第二步，在系统地分析认知心理学和社会心理学理论的基础上，选择心理学中的情绪理论作为解决风险决策悖论问题的突破点。第三步，修改预期情绪理论中后悔理论的不足，提出了修正的后悔理论的决策模型。第四步，把修正后的后悔理论引入金融学理论中，提出了“情绪动机影响投资组合”的理论假设；对上述理论假设进行了演绎推理，从中总结出情绪动机影响下投资者的行为特征。与之并行，本书把即时情绪理论以及社会心理学理论和金融学理论相结合，提出了“即时情绪引发投资者群体错误预期”的理论假设，进一步演绎并发现了组合漂移、正反馈投资、特质风险定价和多因子定价等理论结论。在此基础上，本书考虑了预期情绪和即时情绪同时对投资组合影响的情况，给出了相关理论模型和数值模拟结果，提出了关于投资者反应不足和反应过度、资产收益率的可预测性、市场过度波动和成交量异象的理论解释。第五步，对理论假设（假说）进行理论证明和实证检验。第六步，提出操作策略和政策建议。

图0.5　研究路线图