1.4 价值投资：在比较中尽显优势

作为一种投资方式，PE 有其独特性，它与非法集资、天使投资、风险投资以及公募基金等投资方式有着明显的差异，PE 也正是在与上述投资方式的比较中，彰显其特有的优势。

039 初识非法集资

非法集资是指在未按法定程序获得相关部门的批准，单位或个人通过发行股票、债券、投资基金证券等方式私自向公众募集资金，并约定在一定期限内向出资方还本付息或给予回报的行为。

非法集资多以高回报为诱饵，引诱社会公众对其进行投资，实则早已布好陷阱，只等投资者带着资金往下跳，如图1-13所示。只要投资者对其注入的资金达到一定规模，非法集资者便会秘密转移资金，甚至直接携款潜逃。

图1-13 非法集资

040 非法集资的显性特征

虽然非法集资对社会危害巨大，人人谈之色变，但是非法集资有四大显性特征，只要在此基础上进行把握，便可在一定程度上降低陷入非法集资的陷阱。非法集资的四大显性特征具体如图1-14所示。

图1-14 非法集资的显性特征

041 PE与非法集资的差异

部分投资者因为对 PE 与非法集资难以正确区分，以至于谈及 PE 便大惊失色。其实两者之间存在着明显的差别，主要体现在两个方面。

其一，PE 是依照相关法律要求进行的投资活动，只有在获得相关部门的批准之后，才可以获得融资资格；而非法集资的各种运作则完全属于违法行为。其二，虽然PE 披露的信息较为有限，但是会及时对资金使用情况进行披露；而非法集资则无法出示其资金使用明细。

042 初识天使投资

天使投资（Angel Investment））最初是由百老汇内部人员为表达对资助者的敬意而创造出来的一个词汇。虽然对百老汇的创作进行投资，在当时看来具有较大的风险，但是仍有部分资助者为了艺术而慷慨解囊。这些资助者就像“天使”一样，给百老汇的发展带来了希望，如图1-15所示。于是百老汇的内部人员便将这些资助者的投资称为“天使投资”。

图1-15 天使投资

时至今日，天使投资的概念已变得更为宽泛，它代表的是投资者或投资机构对原创项目或小型初创企业的前期投资。天使投资既是一种风险投资，也是一种权益投资，通过天使投资，投资方可获得对投资对象的部分控制权。

043 天使投资的主要特点

天使投资主要有三个特点，具体如图1-16所示。

图1-16 天使投资的主要特点

044 PE与天使投资的差异

PE与天使投资的差异体现在三个方面，具体如图1-17所示。

图1-17 PE与天使投资的差异

接下来分别从投资对象、投入规模和投资期限三个方面，对两者的差异进行解读。

1．投资对象不同

PE 与天使投资在投资对象的选择上有着明显的差异。PE 的投资对象多为已有明确的上市目标或已经有了上市势头的企业。而天使投资则更注重对发展前期的企业进行投资。

2．投入规模不同

PE 与天使投资在投入规模上的差异体现在两方面，即投入金额的大小和投入资金的次数。具体来说，PE 的投入规模相对较大，且采用逐步多次投入的方式。而天使投资则是投入规模较小的一次性投入。

3．投资期限不同

PE 的本质还是获利，所以当投资对象上市后，它会适时出售持股退出，投资期限相对较短。而天使投资则既可以短期投资，获利退出，也可以通过权益投资管理企业，并对股份进行长期持有。

045 初识风险投资

风险投资（Venture Capital, VC）又称“创业投资”，它有广义和狭义之分。从广义上来说，所有高风险与高收益的投资都属于风险投资。而狭义的风险投资则特指对高新技术领域的投资。因为风险投资具有较大的不确定性，所以也有人将其称为“疯投”，如图1-18所示。

图1-18 风险投资

046 风险投资的主要功能

作为企业发展和成果转化的催化剂，风险投资以其功能对企业和科技的发展发挥了不可替代的作用。风险投资的功能主要体现在以下四个方面，具体如图1-19所示。

图1-19 风险投资的主要功能

047 PE与风险投资的差异

PE与风险投资的差异集中体现在三个方面，具体如图1-20所示。

图1-20 PE与风险投资的差异

下面分别解读PE与风险投资的三大差异。

1．投资对象不同

风险投资追求的是高回报率，所以其投资对象大多是前景可期或有较大发展潜力的高新技术企业。而PE的投资对象则没有明显的限定。

2．投资风险不同

风险投资之所以重点突出“风险”，主要就是因为其介入时投资对象尚处于初创期，甚至是种子期，投资具有很大的不确定性。而 PE 则选在投资对象已具备一定规模时才进行介入，其投资风险明显要小一些。

3．投资期限不同

风险投资在投资对象发展前期便进行介入，且企业上市之后，为追求高收益，大多不会在短期内出售持股，其投资时间相对较长，而 PE 则是在投资目标发展得比较成熟时介入，待企业上市后便套利退出，其投资时间明显短于风险投资。

048 初识公募基金

公募基金（Public Offering of Fund）即发行人通过公募或公开发行向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。

公募基金具有信息透明、风险分担等特点，其投资可享受市场带来的整体回报，投资的规模越大，基金获取市场平均利润的概率就越大。但是，该基金的超额收益不可能长期脱离业绩基准。

049 PE与公募基金的差异

PE与公募基金主要有四个方面的差异，具体如图1-21所示。

图1-21 PE与公募基金的差异

下面分别从募集对象、募集方式、披露要求及投资限制方面，进行具体说明。

1．募集对象不同

公募基金以社会公众为募集对象，其投资对象具有很大的不特定性。而 PE 则是以相对少数的投资对象为募集对象（可以是机构，也可以是个人），其募集对象相对特定。

2．募集方式不同

公募基金以公开发售的方式募集资金，而 PE 则是以非公开发售的方式募集资金，这是两者之间最大的区别。

3．披露要求不同

公募基金的信息披露内容包括投资目标、投资组合等诸多方面，其信息披露的要求较为严格。相比之下，PE 对信息披露的要求则较为宽松，基金管理人只需不定期对极为有限的信息进行披露即可。这也使得PE比公募基金更具保密性。

4．投资限制不同

公募基金的限制涉及投资品种、投资比例、投资与基金类型的匹配等诸多方面，而PE的投资限制则主要来自投资协议。