第二节 中国企业对主要行业直接投资分析

2012年，在中国对外直接投资七大重点产业中流量超过100亿美元的行业有四个：租赁和商务服务业投资流量267.4亿美元，占比30.46%，同比增长4.47%；采矿业投资流量135.4亿美元，占比15.43%，较上年下降6.25%；批发和零售业投资流量130.5亿美元，占比14.86%，同比增长26.39%；金融业投资流量100.7亿美元，占比11.47%，实现了2008年金融危机以来的第一次正向增长，同比增长65.9%。四大流量过百亿的产业构成了2012年中国对外直接投资流量的72.22%。以下以这四个产业为主，分析中国对外直接投资的重点行业。

一、租赁和商务服务业

根据国家统计局的行业分类标准，租赁和商务服务业包括租赁业和商务服务业，其中租赁业又细分为设备租赁业、文化及日用品租赁业；商务服务业包括企业管理服务、法律服务、咨询与调查等9个细分类别。其属于现代服务业，专业化程度较高，大多需要从业者具有较强的专业知识，是典型的知识密集型服务行业。

租赁和商务服务业的对外直接投资多是伴随着生产制造型企业走出去而发生的，主要是为生产、商务活动提供服务，其对外直接投资流量占据首位与该行业市场开放较早、利润较高、行业相对成熟有关。租赁和商务服务业是社会化分工深化的结果，通过专业化程度的不断提高，降低了交易费用，提高了生产效率。市场经济的发达程度越高、社会分工越细、国际化程度越高，对租赁和商务服务的需求就越大。随着我国国际化程度的提高和工农业产业化的快速发展，对各类专业化的租赁和商务服务需求也快速增长。能否有效发展租赁和商务服务业直接关系到我国服务业的结构升级和服务贸易的国际竞争力的提升，也关系到我国制造业专业化水平和竞争力的提高。

国家统计局数据显示，截至2012年，租赁与商务服务业投资存量约为1750亿美元，占服务业对外直接投资存量的44%，占对外直接投资存量总额的33%。2012年，租赁与商务服务业的当年流量占比与上一年存量占比的差额为负值（这个数值反映的是行业绝对吸引力，参见本章第三节），这也是继2008年之后，二者差额首次呈现负值，可以反映出2012年租赁与商务服务业的行业吸引力有所减弱（见图3-7）。

根据统计公报披露的2004-2012年租赁与商务服务业对外直接投资流量及流量增幅的数值，2008年为一个明显的分水岭，流量占比经历了跳跃式的增长，而继2010年之后，该行业流量占比却连续两年呈递减趋势，不过投资流量始终维持在200亿美元之上（见图3-8）。

租赁与商务服务业2012年度的存量占比为33%，属于中国对外直接投资的重点行业，流量增加了11.4亿美元，上升幅度为4.45%。作为中国对外直接投资流量、存量排名的首位，租赁与商务服务业仍具有一定的长久吸引力。虽然中国租赁和商务服务业对外直接投资具有金额大、发展速度快的特点，但是从投资质量和产业发展的角度考虑，中国租赁和商务服务业海外投资模式仍有待改进，需要由资本密集型逐步转向技术和人力资本密集型，产业规模和竞争力有待进一步提升。

二、采矿业

据国家统计局的行业分类标准，采矿业包括煤炭开采和洗选业、石油和天然气开采业、黑色金属矿采选业、有色金属矿采选业、非金属矿采选业、开采辅助活动及其他采矿业。出于经济发展的需要，中国企业对采矿业的对外直接投资主要集中在石油和天然气开采业、有色金属矿采选业（包括铜矿、稀土金属矿等）、黑色金属矿采选业（包括铁矿）这几个细分的行业。

流向采矿业的对外直接投资占比较高，是因为随着我国经济持续快速增长，对资源能源的需求持续增加。然而，我国很多重要资源、能源通常需要从外部输入才能维持国内的正常供应，而通过进口容易受到世界市场供求变化及政治、经济环境等因素影响，供应量和价格波动较大，需求无法得到正常保障。为摆脱国内资源、能源供应短缺的局面，国内资源、能源类企业投资于采矿业，通过对外直接投资的方式来建立资源、能源供应基地，在全球范围内广泛利用资源、能源，这是我国采矿业寻求对外直接投资的最重要的原因。

2005-2012年中国企业对采矿业的对外直接投资的当年流量占比与上一年存量占比的差额显示，采矿业近几年的绝对吸引力在不断变化，8年间在2007年、2008年、2010年、2012年出现了负值。从图3-9中可以看出，在2006年的增长之后，采矿业流量与上一年存量的差额在正负10%之间波动，导致此现象的主要原因是金融危机之后，资源较为丰富的国家和地区不断调整外资进入资源领域的门槛。

进一步观察2004-2012年中国企业对采矿业的对外直接投资流量和流量增幅的数据。总体看来，采矿业的对外直接投资流量基本上呈稳步上升的态势，2011年中国企业对采矿业的对外直接投资流量增幅高达152.78%,2012年对外直接投资额虽然维持在135.44亿美元，波动幅度不大，但在中国对外直接投资流量增幅较大的年度，采矿业的对外直接投资流量反而下降，该现象值得关注（见图3-10）。

对于处在经济稳步发展阶段的中国而言，煤炭、石油、铜矿、铁矿等自然资源的获得尤其重要，它们是经济持续稳步发展的能源基础。在金融危机的背景下，国际资源产业整合的步伐在加快。一些资源较为丰富的国家在继续执行对外开放政策、积极引进外资的同时，也通过新法规限制或提高了外资进入能源领域的门槛。资源产业是中国企业对外投资的重点领域，应进一步巩固以中石油、中石化、中海油为代表的国有企业的主导地位，增强其在能源领域的话语权，与此同时应注意到民营企业投资非洲资源领域的重要地位，它们已成为能源领域不可忽视的新力量。

三、批发和零售业

根据统计局的行业分类标准，批发和零售业包括：农林牧产品的批发、食品饮料及烟草制品的批发和专门零售、纺织服装及家庭用品的批发和专门零售、文化体育用品及器材的批发和专门零售、医药及医疗器材的批发和专门零售、矿产品建材及化工产品的批发、机械设备五金产品及电子产品的批发和专门零售、贸易经纪与代理、其他批发与零售业、综合零售等细分行业。

中国是世界最大的贸易国，货物进出口活动都需要批发零售服务，所以流向这个行业的对外直接投资是货物贸易的伴随行为。并且自2004年年底中国零售市场结束WTO保护期，迎来全面开放以来，外资大举进入零售市场，至今全球50家最大的零售企业中超过80%已经进入中国，而本土的零售企业处于发展的初级阶段，尚未形成完善的供应链体系，在经营管理方面也存在欠缺，中国市场的激烈竞争也导致中国零售企业转向拓展海外，一方面是寻求海外市场，另一方面也是为了更好地学习国外先进的企业经营管理方式。

2005-2012年中国企业对批发和零售业的对外直接投资当年流量占比与上一年存量占比的差额显示，2006年与2007年批发和零售业的对外直接投资行业吸引力发生了颠覆性变化，此后三年基本保持在-5%左右。2011年情况略有改善，差额由负转正。2012年，差额为3.3%，继2007年之后首次为正值。可以看出，批发和零售业吸引力近两年呈现上升趋势（见图3-11）。

2004-2012年中国企业对批发和零售业的对外直接投资流量与流量增幅的数据信息显示，批发和零售业的对外直接投资额在2007-2010年间保持稳定，2010年之后开始呈上升趋势。2012对外直接投资流量130.5亿美元，同比增长26.4%，占当年投资流量总额的14.8%，不难看出该行业未来的发展前景还是十分可观的（见图3-12）。

批发和零售业是第三产业中的支柱产业，是继租赁和商务服务业之后中国对外直接投资额最大的产业，2012年流向该行业的投资额占流向第三产业总投资额的22%。但我国该行业与发达国家相比还存在差距，技术和资本密集型服务业所占比重较低，这与欧美发达国家服务业发展模式有着本质区别，因此，在继续发展传统服务业的同时应充分发挥现代服务业和新型服务业的主导地位，这是中国服务业发展面临的重要挑战。

四、金融业

金融业的对外直接投资包括对货币金融服务、货币市场服务、保险业及其他金融服务的投资，其中中国企业涉足较多的为货币金融服务中的货币银行服务，即存款、贷款及信用卡等货币媒介活动。

近些年来，以银行、证券和保险为代表的金融业对外直接投资已成了跨国公司对外投资的新生力量。金融业对外直接投资的动因之一是追随客户。在中国企业的对外直接投资中，东道国金融行业限制较多，无法满足我国企业的金融需求，因此中国金融业需要走出国门，为我国企业的海外经营提供服务。此外，金融业对外投资流向发展中国家的部分是由于发展中国家金融体系不健全，给予了外国金融企业在本国提供金融服务从而创造利润的机会。

《中国对外直接投资统计公报》自2006年起才对金融业的相关数据进行专门统计。2007-2012年金融业对外直接投资的当年流量占比与上一年存量占比的差额显示，除2008年外其他各年度当年的流量占比均低于上一年的存量占比，表现出缺乏对外直接投资行业吸引力，但2012年出现了反弹，差额有所减少，金融业开始回暖，这也是继2008年之后，金融业流量的第一次回升（见图3-13）。

同时，2006-2012年中国对金融业的对外直接投资流量及流量增幅的数值显示，2008年受金融危机的影响，金融业对外直接投资流量以2008年为分界线，在迅猛增长7.42倍至140.48亿美元之后几年呈现不同幅度的下降。2012年是中国金融业比较特别的一年，金融业流量实现了金融危机三年之后的第一次反弹，流量首次超过百亿美元，达到100.7亿美元，同比增长65.9%，占当年总流量的11.5% (见图3-14)。

统计显示，截至2012年年底，中国1.6万家境内投资者在国（境）外设立对外直接投资企业近2.2万家，分布在179个国家和地区。中资商业银行仅在50个左右的国家和地区设有机构，同时现金管理、投资交易、财务顾问等高端金融服务较少，服务效率有待提高。

与发达国家大型跨国银行相比，中资银行在海外投资规模、经营水准、营业收入等方面存在着较大差距。我们深知金融服务能力有多强决定了企业能够走多远的道理。因此，首先，我国应提高金融业的创新能力，将目光转向学习大型跨国金融机构的创新机制、先进的管理方式，以及人才培养方案，提高自身产品创新能力；其次，应提升信息技术水平，形成与相关支持行业的网络互通；再次，应加强金融业跨国并购整体规划，加强对国外环境、法律法规、文化风俗等的了解，对海外银行风险管理体制、运作模式、产品结构、资源配置体系等问题的认识，以及并购后企业内部整合的力度；最后，培养高素质的专业人才是必不可少的一环。