第四节 中国对外直接投资环境动态及预测

一国的对外直接投资环境包含两个方面：一是国际直接投资环境，主要受包括金融形势、财政形势、贸易形势在内的国际经济形势影响；二是国内直接投资环境，主要受对外直接投资宏观政策和法律法规影响。因此，国际投资环境和中国国内投资环境的现状和变化共同构成了中国的对外直接投资环境动态。

一、国际环境：全球经济复苏步履蹒跚

在遭遇了2011年年底的重大顿挫之后，全球经济在2012年一季度迎来了一段暂时的稳定期，但从2012财年末的数据来看，经济复苏仍步履蹒跚。2012年，世界各主要经济体的经济增幅普遍低于2011年，全球经济复苏基础依然薄弱。

进入2013年，危机后的经济复苏依旧缓慢。根据IMF2014年1月《世界经济展望》的最新数据，2013年全球经济产出增幅为3.0%，增幅连续两年放缓；美国经济增长1.9%，较2012年2.8%的增幅有明显下降；而欧元区依旧深陷经济负增长的泥淖，继续下挫0.4个百分点；新兴和发展中经济体仍是全球经济增长的主要贡献者。根据IMF数据，2013年新兴和发展中经济体经济增幅达4.7%，但仍低于2012年4.9%的水平。

值得注意的是，2013年全球经济增长的驱动力结构产生了微妙变化，表现为新兴经济体的增速下降和先进经济体的增幅趋稳。新兴经济体经济增幅连续下滑的促因包括两方面：一方面是经济增长的周期性；另一方面是潜在经济增长率的下降。包括中国在内的很多新兴经济体，得益于21世纪头十年异常有利的全球环境（包括高涨的商品价格和快速的金融扩张），潜在经济增长率持续上升。然而，随着全球商品价格趋稳，金融市场监管趋紧，这些新兴经济体的潜在增长率开始下降，导致近几年经济增幅连续放缓。

金融形势方面。2013年全球金融体系继续朝着维持金融稳定的方向进行调整。伴随着2013年经济回暖趋势的确认，美国有望降低货币政策的开放性，推升长期利率，从而限制与长期松弛货币政策有关的金融稳定风险。欧元区正在进一步缓解债务积压问题并修复银行资产负债表，同时在改善货币联盟架构方面做着积极努力。新兴市场的信贷扩张和高企业杠杆率问题已持续多年，随着近期经济基本面的持续走弱，新兴经济体金融市场将面临更复杂的外部状况和更高的风险溢价。

财政与债务形势方面。2013年，不少典型先进经济体的债务比率依然居高不下，一些新兴经济体和低收入国家的财政脆弱性因素也在不断累积，这为全球财政形势笼上了一层阴云。IMF2013年10月发布的《财政监测报告》显示，先进经济体平均公共债务比率预计将在2013年至2014年趋于稳定，但仍将达到历史峰值，升至110%。巨大的债务存量以及诸如日本、美国等重要经济体债务上限缺失等问题，将进一步提升全球财政下行风险。相比美国等先进经济体，新兴市场和低收入国家的财政脆弱性问题就更加明显。以中国为例，根据中国社会科学院2013年12月披露的最新数据，截至2012年年底，中国地方政府债务已达19.94万亿元，两年中增长近一倍。地方债务的快速增长加剧了财政风险，警示中国政府应尽快加强财政收入规划，提升财政资金使用效率，建立有效的财政缓冲措施。

贸易形势方面。根据WTO《世界贸易报告2013》,2012年全球商品贸易总量达17.85万亿美元，与2011年基本持平，贸易增速较2011年、2010年20%左右的增长率有明显下滑。进入2013年，情况并未好转，美国货币政策的不确定性、欧债危机蔓延的余威，再加上新兴市场的需求下滑，给全球贸易增长施加了层层阻力。然而，就在2013年即将结束之际，全球贸易领域却迎来曙光。2013年12月7日，WTO第九届部长级会议在印度尼西亚巴厘岛闭幕，会议发表了《巴厘部长宣言》，达成了“巴厘一揽子协定”，多哈回合谈判在陷入12年僵局后终于有了历史性突破。该协定在贸易便利化、农业贸易等领域达成了诸多共识，并承诺在未来完成更多领域的贸易合作，成为WTO多哈发展议程中的重要基石。

综上所述，2012-2013年间，全球经济复苏依旧步履蹒跚。不利的投资环境给全球对外直接投资带来的消极影响得到了初步的事实印证。前文已述，2012年全球投资流出流量降至1.39万亿美元，降幅达17%。2013年的情况也不容乐观，流出流量增幅维持负值的压力颇大。全球对外投资环境的低迷势必会对中国造成不利影响，虽然2012年中国对外直接投资流量逆势上扬，但考虑到2013年错综复杂的全球对外直接投资环境，中国对外直接投资要想维持17%左右的高速流量增长也绝非易事。

二、国内环境：政策环境总体向好

(一)宏观政策支持

改革开放以后，中国先后发布了多项鼓励对外直接投资的指导性纲领，为中国企业开展海外投资提供了政策支持。

在“十二五”规划中，加快推进“走出去”战略继续成为重要内容，并且在投资主体的多元化、投资行业的指向、投资项目的科学性和风险防范等方面提出了更详细的要求。2012年11月，十八大报告中再次提到了“走出去”战略的重要性。报告指出，在未来，中国将“加快走出去步伐，增强企业国际化经营能力，培育一批世界水平的跨国公司”。

值得注意的是，2013年12月的中央经济工作会议特别强调了对外开放的重要性，并将提高对外开放水平列为2014年中央经济工作的六项重要任务之一。会议指出，不断提高对外开放水平，要保持传统出口优势，发挥技术和大型成套装备出口对关联行业出口的带动作用，创造新的比较优势和竞争优势，扩大国内转方式、调结构所需设备和技术的进口。注重制度建设和规则保障，加快推进自贸区谈判，稳步推进投资协定谈判。营造稳定、透明、公平的投资环境，切实保护投资者的合法权益。加强对“走出去”的宏观指导和服务，提供对外投资精准信息，简化对外投资审批程序。推进丝绸之路经济带建设，抓紧制定战略规划，加强基础设施互联互通建设。建设21世纪海上丝绸之路，加强海上通道互联互通建设，拉紧相互利益纽带。

2013年年底的中央经济会议提到了三个关键词：“自贸区与自贸协定谈判”、“丝绸之路经济带”和“21世纪海上丝绸之路”。这三点是2013-2014年中国促进对外直接投资的重要举措，是落实对外直接投资宏观支持政策的具体体现。

(二)法律法规动态

配合“走出去”战略的进一步贯彻落实，2013年，商务部等相关部委相继出台了一系列法律法规，促进并规范了中国企业的对外直接投资行为，如商务部、国家开发银行联合发布的《关于支持境外经济贸易合作区建设发展有关问题的通知》，商务部发布的《规范对外投资合作领域竞争行为的规定》，商务部、中央外宣办、外交部、发改委、国资委、国家预防腐败局、全国工商联联合发布的《中国境外企业文化建设若干意见》等。

《关于支持境外经济贸易合作区建设发展有关问题的通知》指出，商务部和国家开发银行将共同建立合作区项目协调和信息共享等联合工作机制，为符合条件的合作区实施企业、入区企业提供投融资等方面的政策支持。具体措施包括：(1)商务部对企业投资建设的合作区进行宏观指导，在国别和产业指引、资本投资便利化、境外投资保障等方面提供支持；(2)国家开发银行根据国家对外发展战略的需要，支持国内产业集群“走出去”，为合作区建设提供投融资等服务；(3)商务部和国家开发银行将支持或共同开展合作区布局和发展规划等研究工作等。这说明在我国境外经济贸易合作区的建设和发展上，商务部和国家开发银行将精诚合作，做好规划布局和信息共享工作，共同引导境外经济贸易合作区企业有序开展对外贸易和对外直接投资。

《规范对外投资合作领域竞争行为的规定》旨在规范我国对外投资合作企业的海外经营行为，鼓励和保护公平竞争，打击不正当竞争行为。该文件指出，国家应鼓励企业在市场经济条件下，通过正当竞争开展对外投资合作；鼓励企业通过正当竞争行为实现优胜劣汰，促进生产要素的优化配置；鼓励企业树立开放的经营理念，广泛合作、整合力量，降低市场开拓成本并实现可持续发展。同时，该文件还对对外投资合作领域中的不正当竞争行为加以了界定，包括：(1)以商业贿赂争取市场交易机会；(2)以排挤竞争对手为目的的不正当价格竞争行为；(3)串通投标；(4)诋毁竞争对手商誉；(5)虚假宣传业绩等。

《中国境外企业文化建设若干意见》是商务部联合多部委，在中国企业对外直接投资愈发活跃，境外企业管理和文化建设需求逐渐扩大的背景下出台的最新指导意见。该文件指出，中国境外企业应该通过积极倡导和组织实施，营造崇尚先进、学习先进的氛围，推动境外企业逐步建立起符合我国经济发展要求和对外战略目标、适应世界发展潮流、遵循企业国际化发展规律、符合企业发展战略、反映企业特色的企业文化。具体内容包括：(1)树立使命意识；(2)坚持合法合规；(3)强化道德规范；(4)恪守诚信经营；(5)履行社会责任；(6)加强与当地融合；(7)加强风险规避；(8)严抓质量考核；(9)创新经营特色。

综上所述，2012-2013年，中国延续了对外直接投资的宏观政策支持力度，并对2014年的对外开放步伐部署了新的发展目标；同时，相关法律法规的出台也在合作区利用、正当竞争、文化建设等方面对中国企业对外直接投资行为给予了指导和规范。宏观政策和法律法规的配套实施，进一步完善了中国对外直接投资的法律体系，勾画出了中国总体向好的对外直接投资政策环境。

三、趋势预测：继续保持良好发展势头

2012-2013年，全球经济复苏步履蹒跚，中国经济平稳增长，中国对外直接投资流量和存量均创新高，企业“走出去”步伐依然稳健扎实。2015年是“十二五”规划的收官之年，在全球经济回暖延续、中国政治经济环境稳中向好的前提下，预计2015年前，中国对外直接投资依然可以实现稳固增长，保持良好发展势头。

对外直接投资流量方面。得益于人民币的持续升值，人民币国际购买力日益提高，中国企业开展对外直接投资时的议价能力有望上升，有利于配置美元和其他外币资产，中国企业“走出去”步伐有望进一步提速。此外，中国企业对外并购项目规模和数量呈快速增长态势。2012年，中国企业共实施对外投资并购项目457个，交易金额达434亿美元，两者均创历史之最；2013年，中国企业国际并购规模超越日本，成为亚洲第一。2014-2015年，中国企业海外并购规模和领域有望继续扩大，进一步推动中国对外直接投资增长。

对外直接投资环境方面。全球经济复苏缓慢，且2013年出现驱动力结构变化，表现为先进经济体经济增长贡献度的提升。这意味着美国、欧盟、日本等的经济增幅有望提高，对吸引外商投资规模的影响难以确定，给中国企业在相应东道国的海外投资带来变数。国内方面，“十二五”规划中支持对外投资合作的宏观政策仍会延续，坚持提高我国对外开放水平、鼓励企业“走出去”的指导性原则不会改变。此外，得益于十八届三中全会的成功召开，以及党中央、人民政府对全面深化经济改革部署的广泛认同，未来促进和规范中国企业对外直接投资的法律法规体系将进一步完善，诸如“上海自由贸易实验区”等中国对外直接投资新的驱动元素有望持续涌现。

对外直接投资区域流向方面。预计在较长的一段时期内，亚洲仍会成为中国内地对外直接投资的第一阵地，中国香港仍将成为中国内地对外直接投资的首选地区。此外，如果英属维尔京群岛和开曼群岛等具有特殊功能和地位的投资东道国对中国企业投资的吸引力持续减弱，预计未来中国流向拉丁美洲的对外直接投资依旧难以提升。值得注意的是，不少中国企业对欧美国家的并购项目是借道其他地区实施的（如2012年国家电网公司通过香港子公司收购葡萄牙国家能源网公司），未来流向欧美国家的对外直接投资规模还要考虑具体项目的影响。

对外直接投资行业流向方面。预计租赁和商务服务业、采矿业、批发和零售业、金融业以及制造业依旧会是中国对外直接投资最重要的五大流向行业。此外，一些新兴领域有望在未来几年迎来快速增长，如居民服务、修理和其他服务业（2012年增幅为170.9%），文化、体育娱乐业（2012年增幅为87%）。其中，在维持平稳增长的基础上，居民服务、修理和其他服务业有望在短期内跻身10亿美元流量行业阵营。

对外直接投资主体方面。随着联想、吉利等优秀民营企业的海外扩张，民营资本在中国对外直接投资中的重要性将进一步增强。预计中国对外直接投资中的国有资本份额将进一步下降，中国对外直接投资主体规模的多样化特征有望逐渐深化。从中央和地方的角度看，预计未来几年内，将有一批类似于广东越秀集团和华为技术有限公司的地方国有企业和民营企业选择进军海外市场，成为推动中国对外直接投资增长的新锐力量。区域分布方面，得益于宏观政策支持，中国境内投资者“东强西弱”的格局有望缓解。2013年12月的中央经济工作会议特别提出，要自2014年始发展“丝绸之路经济带”，推动中西部地区与中亚国家的贸易和投资便利化，加强中西部地区与中亚国家的经济合作。受益于此，中西部企业的对外直接投资规模有望迎来显著增长。

“十二五”时期，世界政治经济格局发生了深刻变化，国内经济社会发展也呈现新的阶段性特征。总体来看，中国对外直接投资发展面临的机遇依然大于挑战。2014-2015年，中国稳定向好的投资环境有望保持，中国企业巨轮将继续在对外直接投资大潮中乘风破浪，推动中国向世界对外直接投资强国不断迈进。

(周博然)