3.3.1 企业绩效

作为早期研究高管薪酬问题的主流学派，委托代理理论认为企业的本质是委托代理双方的一种契约安排。企业所有者和管理者产生的委托代理问题促使管理层有动力去追求超越股东利益之上的个人利益。因此，公众关注的焦点不应只放在CEO薪酬如何支付的问题上，还有另外一个更重要的问题值得重视，即CEO薪酬与企业绩效的联系（Jensen, Murphy,1990），这也是高管薪酬激励研究的逻辑起点。

根据人事经济学理论，薪酬水平的高低取决于薪酬获得者的产出或绩效。作为企业高级管理者，CEO的产出主要通过企业绩效的提升来实现。然而，正如前文所分析，有关研究高管薪酬与企业绩效相关性问题的文献中，结论并不一致。但是目前，高薪酬应与高企业绩效相匹配，已经得到了研究者的普遍认同。较高的薪酬绩效相关性和敏感性能够促进管理层更加关注于提高企业绩效；反之，较低的薪酬绩效相关性和敏感性则会降低管理者努力工作的积极性，损害企业利益。

从本质上讲，高管薪酬契约是企业治理的核心内容，也是企业实现价值最大化过程中极为重要的一项制度安排。具有激励性质的高管薪酬契约，其目的在于促使代理人的行为选择与委托人目标相一致，这也是长期以来关于薪酬绩效相关性和敏感性方面研究成果非常丰富的主要原因。企业绩效因此被普遍认为是制定高管薪酬时参考的最重要标准。